明天央行又要开会了，我们不知道这次要发布什么样的重磅货币政策，但是我觉得肯定跟五一期间整个国际市场汇率波动非常大有关系。大家在这个波动过程中会有一个担心的点：什么担心点？我们人民币是不是要相对于美元被动升值了？因为台湾当局那边是不是已经遭到了企业的强烈谴责：你为什么要相对于美元升值？这不利于我们出口吗？但对我们大A来说，我们一升值那么一点点，是吧，立马来一个开门红。所以这个东西到底是升值好还是贬值好，在民间有广泛的讨论。相信比如说卢老师的学生认为要升值，那还有很多年前早早去换美元的，就认为我们一定会按照贬值来减少外贸出口的压力。所以基于升值好还是贬值好，我们结合历史跟大家聊一聊。

首先，现在是什么形势？现在是特朗普举着一个大棒说：我贱、你们贵，你们高高在上，你们千万不要比我便宜。他现在是这么一个形势，诡异不诡异？非常诡异。但这种诡异不是他独创的，因为在十九世纪的时候，英国、法国这些欧洲国家进行贸易的时候，也是这么诡异的。他们在铸银币、金币的时候发现，谁用的料少，谁在贸易中就占便宜。为什么？因为这个货币便宜，就意味着我的货比你的货便宜，是不是？所以大家就开始纷纷掺水，最后甚至导致贸易体系的崩塌。

但是后来发现，这个事情其实也不必那么担心。为什么？各国在建立了自己的货币政策之后，发现整个贸易会有一个自平衡体系。什么叫自平衡体系？比如说我的货币便宜，那我大量地出给你之后，我是不是就大量地赚取了钱财？我赚取了钱财之后，是不是就会导致我的货币升值？这种货币的被动升值，在纸币时代——大家都是一张信用证书——尤其明显。所以贸易本身是有一个自平衡机制的。

基于这种自平衡机制，我们解释两个点。第一个点就是说，为什么台湾当局货币升值会被批判？如果你自己经济起来了，货币升值是你经济自然而然升起的结果，那对于资本市场、对于经济都是向好的标志，没有人会批判你，这绝对是可嘉奖的。但是如果你让大棒逼着，直接把腿打断了再接上一块，说你升值了，这种升值就是被动的升值。这种被动升值有可能给它贸易带来很多不契合当前发展阶段的矛盾，所以这种升值就会遭到批判。

我们再说下一个点。在全球都没有统一货币的过程中，是这样没有错。但是后来在第二阶段，美国是不是建立了它全球这种货币供应体系，它的美元就可以作为全世界的钱来用。它这个算盘打得很好，是吧？那我现在就把钱送到全世界去，你只要贸易，你就花我的钱。另外，我还可以自己卖点货。但是过了一段时间发现不是这样了，它在不停地把钱送出去、把货回流进来的过程中，发现自己的人越来越不爱生产了。那肯定是，但凡有人可以自己印钱，谁还苦哈哈地自己去造货呢？所以它制造业就出现了一定的萎缩。

基于这种情况，美国采取了什么政策？采取了全球化转移的政策。好，我虽然自己不生产了，但是我可以全世界去收可以生产的厂子。所以它全世界去收，最后建立了它全球化的供应体系。这也就是全球化贸易的由来，不是说什么自由、民主，它是基于它自身去在便宜的地方找货源的需要，这是第二个阶段。

这个大家是了解的。在这个阶段中，大家注意一个问题，这个时候对于美国来说，它的钱是升值好还是贬值好？它是不是现在是一个买方？它作为买方来说，是不是钱越实诚越好？所以说美元的升值，其实有利于它在全球化进行采购。基于这种全球化的采购体系，全球培养了好多这种制造业的小弟。比如说比较出名的，是不是就是韩国，现在就给美国人打工了。但也有一些小弟不听话，比如说日本，它在扶植起来之后，反而比美国人在贸易这块做得更好。现在美国的钱又贵，日本输美的货物又比较汹涌，这个时候美国说不行，你这样整下去，我仅有的一点制造业也被你冲击完了，是吧？你还赚我的钱，不行，腿打断，接起来，升值。所以把日本人给打升值了，签订了一个不平等条约，日本人被动升值，美元这个时候就又弱下来了。

弱下来是不是意味着它就不进行全球采购了？不是。这就进入了第三个阶段。第三个阶段是什么？在弱下来一段时间内，它贸易是达到了一定程度的平衡，但是这种平衡并没有持续太久，最后是靠美国的工业革命和科技的进步，所以美国这种霸权又重新建立起来了。美国的霸权重新建立起来之后，它还玩出了一套新的花样。什么新的花样？是我现在给钱的时候，我不这么直接给了。我这么直接给之后，我去采购，价格不是特别合适，那我怎么办？我给一点、断一点，给一点、断一点。所以全球第三世界国家一接到钱的时候，一扩张生产，建了好多厂，马上钱断了，资金链断裂，便宜卖出，又被美国人收起来。它用这种方式培养的类似日韩的小弟越来越多。

当年我们也是小弟，是不是把我们给培养起来了？我们的制造业一点点地从给美国代工之后，一点点站起来了。但是这个小弟是最不听话的。怎么不听话？因为本身这个不是什么小弟，这个是世界之巅的霸主，只不过是弱了那么几百年。所以没办法，这个时候我们采取了一系列措施反制它。第一个是建立了我们外汇的护城河。你这种美元潮汐首先攻不倒我，除非说我愿意被动接受。比如说08年那次，帮着全球去担危机，我们是不是吃了它好多？如果不吃，我坚决不吃，你休想通过美元潮汐影响我资产的浮动。第二个点，既然我现在贸易越做越大，我能不能不用你的钱？所以我们在建自己的人民币国际化。

基于这两个点，深深地触动了美方的利益。美方它现在会怎么想？如果你把这两个方面都建完了，那是不是跟当年的我一样了？那我还有啥优势？我现在制造业也没有，那我不是白瞎了吗？所以不行，我得赶紧做点准备。既然你要搞你的货币全球化，那我制造业得防一手，所以我也要搞制造业回流。制造业回流是不是又要再一次地去寻求美元再弱一次？所以如何让美元弱下来呢？

在脱钩断链的风险下，我们面临的问题不一样。首先对美国人来说，它现在是不是还是强势的一种状态？在强势状态下，它要寻求制造业回流，它势必要弱美元。而它弱美元成功与否的标志是什么？在弱美元的过程中，它的资本是不是外移了？如果说它的资本还在美元这个资产里边待着，就算它弱美元成功。而像现在发生的，比如说国债收益率上升，全球其他地区尤其亚洲地区的货币都纷纷升值，这种情况其实对它是一种极大的风险，证明有美元资产已经在外逃了。所以这是对它来说的风险点。美国人想做的事情是：我弱美元，但是美元资产不逃离美国。

对我们来说，我们面临的问题是什么？我既要完成人民币的国际化这一条，完了之后，我还要保证我国内的货不要积压。我货不积压，是不是就意味着我要弱我的人民币？但是我要完成钱这一块，完成人民币的国际化，那一个贬值的货币有什么国际化可言？所以它最起码是稳定，最好还是升值，大家才会趋之若鹜地去买你的货币。所以我们是面临一贬一升两种境地。这两种境地在民间形成了很多这种说法，有说我一步升值，直接给它输送通胀的；还有说我们直接贬值，继续我们的艰苦朴素作风，再打一百年的，都有。

所以对于明天，其实大家所有的期待是有矛盾点的。第一个观点认为降准降息。你知道降准降息意味什么？降准降息意味着放水，放水意味着汇率走弱。今天汇率是走强的，股票涨的是好的吧？真要是汇率走弱了，你觉得降准降息的效果跟汇率走弱的效果哪个更重？这个东西实际上是有不确定性的，有矛盾点。

第二个观点，就是大家喊得比较凶的是贸易战达成和解，可能对股市来说是个利好。但是贸易战达成和解，对方要求的是什么？对方对你的要求大概率是你的人民币升值，通过协议去让他的美元贬值，达到他们的目的。我们这边一升值，可能对我们的人民币国际化也有一些好处；一方面我们出口的产品价格是增加的，但是关税上，特朗普和欧洲那边可能更愿意接受一点。所以它怎么着又都是个两难的策略。

所以基于这样一个预期来看，你是哪一派？等明天九点出来答案之后，我再给大家做一些详细的解读。当然，解读可能也得晚上了。谢谢大家关注，就这样。
